經(jīng)歷了周一周二的歷史性下跌后，國際油價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩天大幅反彈，不過仍處于低位。在一批又一批抄底的投資者折戟后，現(xiàn)在很 多人都關(guān)心的問題是，現(xiàn)在的低油價(jià)還會(huì)持續(xù)多久？

為了找到這個(gè)問題的答案，Seekingalpha分析師迪蘭莎·席爾瓦（Dilantha De Silva）研究了歷史上發(fā)生過的油價(jià)暴跌的 案例，他意外發(fā)現(xiàn)，上世紀(jì)80年代油價(jià)暴跌與今天原油市場有許多的相似之處，但他認(rèn)為最終結(jié)果卻截然不同。

從1981年開始，油價(jià)持續(xù)承壓近17年，直到1998年油價(jià)進(jìn)入歷史性牛市，之后突破每桶100美元大關(guān)。如下圖所示，從1981年至 1998年，油價(jià)整體呈下跌趨勢(shì)。當(dāng)年導(dǎo)致能源價(jià)格下跌的因素不止一個(gè)，而且跟今年的油價(jià)暴跌有不少相似之處。

怪異的相似之處

上世紀(jì)80年代的油市崩盤與今天的情況有驚人的相似之處，對(duì)投資者來說可能不是什么好消息。

第一個(gè)相似點(diǎn)，30多年前油價(jià)暴跌的主要原因也是全球原油市場供過于求。由于當(dāng)年原油需求的下降威脅石油市場的穩(wěn)定，隨后歐 佩克出手相救。歐佩克決定將產(chǎn)量從1980年的峰值水平削減近一半，以阻止油價(jià)暴跌。

一開始確實(shí)很順利，但后來沙特意識(shí)到，他們的市場份額正在輸給其他歐佩克和非歐佩克成員國，因?yàn)槠渌a(chǎn)油國并沒有像沙特那 樣大幅減產(chǎn)。

這導(dǎo)致了沙特和其他國家之間的能源價(jià)格戰(zhàn)。1986年，沙特決定向市場注入創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的石油，以確保其市場份額。阿聯(lián)酋、科威 特和尼日利亞也紛紛效仿，試圖保住自己的市場份額。結(jié)果自然不用多說，最終導(dǎo)致了石油價(jià)格的大幅下跌，因?yàn)槭偷墓?yīng)遠(yuǎn)超需求。

另一個(gè)相似點(diǎn)，1986年油價(jià)暴跌時(shí)，美國的鉆井?dāng)?shù)量從1985年的2300口下降到次年的不到1000口。這導(dǎo)致了美國石油和天然氣行業(yè) 失業(yè)率的激增。

根據(jù)《洛杉磯時(shí)報(bào)》1986年發(fā)表的一篇文章，由于鉆探活動(dòng)的減少，當(dāng)時(shí)美國的失業(yè)率已經(jīng)上升到7%以上。今天，我們看到了類似 的情況。與去年同期相比，美國的鉆井平臺(tái)數(shù)量已經(jīng)減少了一半以上。

另一方面，美國石油行業(yè)的失業(yè)率水平也在走上世紀(jì)80年代的老路。失業(yè)率從1月份的1.9%上升到3月底的6%以上。

這就是上世紀(jì)80年代的金融危機(jī)與今天所經(jīng)歷的危機(jī)的相似之處。這一切都始于石油需求的下降，再加上價(jià)格戰(zhàn)的加劇，最終導(dǎo)致 數(shù)十萬人失業(yè)。

歷史會(huì)重演嗎？

盡管當(dāng)前的市場和1980年有許多相似之處，但席爾瓦表示，油價(jià)不大可能像30多年前一樣陷入長時(shí)間的崩潰，他認(rèn)為油市可能在 2021年之前擺脫困境，主要有以下幾個(gè)原因：

首先，與上世紀(jì)80年代不同的是，美國現(xiàn)在成了這場游戲的關(guān)鍵參與者，而且跟30多年前相比，美國在這場油市危機(jī)中扮演的角色 有了巨大的轉(zhuǎn)變。當(dāng)年美國還是一個(gè)石油凈進(jìn)口國，而且在20世紀(jì)80年代的后半期，原油價(jià)格的暴跌還使美國及其經(jīng)濟(jì)受益。

而今天，美國已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)石油凈出口國。2019年11月美國70年來首次成為石油凈出口國。這次的超低油價(jià)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的沖擊已 經(jīng)超過了給美國經(jīng)濟(jì)帶來的收益。

這一點(diǎn)在特朗普早些時(shí)候呼吁沙特和俄羅斯休戰(zhàn)時(shí)就很明顯。當(dāng)墨西哥威脅到擬議中的減產(chǎn)能否成功時(shí)，美國也進(jìn)行了干預(yù)，同意 為墨西哥承擔(dān)額外的減產(chǎn)份額。美國聯(lián)邦政府也面臨著來自石油和天然氣行業(yè)越來越大的壓力，特朗普政府已經(jīng)保證將對(duì)該行業(yè)進(jìn)行援助以 確保更多企業(yè)能夠生存下去。

這凸顯了在過去的幾十年里，美國在全球石油市場上扮演的角色發(fā)生了翻天覆地的變化，這與20世紀(jì)80年代的石油危機(jī)截然不同。

其次，以沙特為首的歐佩克比以往更加積極主動(dòng)。2014年年中油價(jià)暴跌時(shí)，許多分析人士聲稱，世界正走向一個(gè)油價(jià)將保持在歷史 低位的時(shí)代，大摩在2015年4月還在表示，當(dāng)時(shí)的油價(jià)多么像20世紀(jì)80年代。然而，事實(shí)證明分析師們都錯(cuò)了。

歐佩克之后作出了一個(gè)大膽的決定，削減產(chǎn)量，以支撐油價(jià)。這導(dǎo)致過去幾年油價(jià)飆升，直到新冠疫情的爆發(fā)。3月份爆發(fā)的石油 價(jià)格戰(zhàn)來得很突然，但結(jié)束得也很快。一個(gè)月多的時(shí)間，歐佩克+產(chǎn)油國們很快又坐在一起重新討論減產(chǎn)。

席爾瓦表示，盡管依然產(chǎn)油國之間仍存在一些分歧，但是我們可以看到，歐佩克比上個(gè)世紀(jì)80年代更積極主動(dòng)。未來幾個(gè)月，歐佩 克+產(chǎn)油國將在油價(jià)的回升中扮演重要角色。

第三個(gè)理由，明年經(jīng)濟(jì)增長將復(fù)蘇。由于采取了控制病毒傳播的措施，導(dǎo)致全球商業(yè)活動(dòng)急劇下降，這是需求驟降的主要原因。然 而，如果世界其它地區(qū)效仿中國，為了阻止疫情蔓延而采取的大部分防控措施將在未來幾個(gè)月內(nèi)逐漸取消，這將導(dǎo)致商業(yè)活動(dòng)回暖。國際貨 幣基金組織對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)也感到樂觀，它預(yù)計(jì)2021年全球GDP增速將達(dá)到5.8%，創(chuàng)歷史新高。

如今，海外疫情也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，一旦全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開始重啟，今年下半年石油需求將大幅增長，而美國和歐佩克+將繼續(xù)削減產(chǎn) 量，以支撐更高的油價(jià)。

不過，由于供應(yīng)過剩導(dǎo)致庫存爆滿，短時(shí)間內(nèi)恐難以解決。未來幾周，能源市場可能還會(huì)出現(xiàn)劇烈的價(jià)格波動(dòng)。